MegaWhat – 09.01.2026 | A Bolognesi, que detinha a última liminar com proteção contra os efeitos do GSF, respondeu pela maior parte da inadimplência superior a R$ 350 milhões registrada na liquidação do Mercado de Curto Prazo (MCP) de energia referente a novembro, segundo apuração da MegaWhat. A empresa deixou de liquidar cerca de R$ 320 milhões após a queda da decisão judicial que a blindava do risco hidrológico.
A liminar foi derrubada em 18 de dezembro pelo Tribunal Regional Federal da 1ª Região (TRF-1), em decisão favorável à Agência Nacional de Energia Elétrica (Aneel) e à União, restabelecendo a normalidade das liquidações do MCP após mais de uma década. Sem caixa para honrar o débito, a Bolognesi contribuiu para uma inadimplência de 12,5% sobre os R$ 2,83 bilhões contabilizados na operação concluída em 8 de janeiro.
A empresa negocia com a Câmara de Comercialização de Energia Elétrica (CCEE) e com o Ministério de Minas e Energia (MME) alternativas para equacionar o passivo. Entre as opções estão o parcelamento da dívida ou a realização de um novo mecanismo concorrencial de passivos do GSF, nos moldes do leilão realizado em agosto, previsto na legislação que permite esse tipo de negociação enquanto a ação judicial não for encerrada no mérito.
O GSF (Generation Scaling Factor) mede a relação entre a geração efetiva das hidrelétricas do Mecanismo de Realocação de Energia (MRE) e sua garantia física. Quando a geração fica abaixo do contratado, as usinas ficam expostas ao MCP, risco que motivou a judicialização iniciada em 2014. Aneel e União argumentam que liminares como a da Bolognesi geram distorções sistêmicas, ao transferir aos demais agentes os custos da exposição não liquidada.
